KMU: 9 Tipps zur Verbesserung Ihres Währungsrisikoschutzes

Das Wechselkursrisiko, das mit jedem internationalen Devisengeschäft einhergeht, belastet die Gewinnmargen Ihres Unternehmens.

Aufgrund ihrer geografischen Nähe zur Europäischen Union (EU) sowie des weltweiten Rufs einiger ihrer Produktionsbranchen (Luxusgüter, Pharma- und Elektronikindustrie) gibt es in der Schweiz zahlreiche KMU, deren Umsatz zum Großteil aus dem Export stammt.

Daher schmälert das Wechselkursrisiko regelmäßig die Margen dieser internationalen Verkäufe. Es gibt jedoch Lösungen, mit denen Sie Ihren Vertriebsprozess so anpassen können, dass Sie diesen Verlust verringern und Ihre Gewinne sichern können!

#1 Die verschiedenen Arten von Wechselkursrisiken kennen

Obwohl der Begriff „Wechselkursrisiko“ im internationalen Handel häufig verwendet wird, wird er oft missbräuchlich verwendet. 

Tatsächlich birgt jeder geschäftliche Kauf- oder Verkaufsvorgang zwischen zwei Parteien aus unterschiedlichen Ländern für die Beteiligten verschiedene Wechselkursrisiken, nämlich:

• Das Transferrisiko: Dabei handelt es sich um das Risiko, dass die Regierung einer der Parteien eine Politik verfolgt, die jeglichen internationalen Währungstransfer verhindert;

• Das Konvertibilitätsrisiko: Dabei handelt es sich um das Risiko, dass die Regierung einer der Parteien sich weigert, Währungen in Form von Anleihen oder Schuldverschreibungen zu verkaufen;

• Das Transaktionsrisiko: Dabei handelt es sich um das Risiko, dass die Währung zwischen Rechnungsstellung und Zahlung an Wert gewinnt oder verliert;

• Das wirtschaftliche Risiko: Hierbei handelt es sich um das Risiko, dass der Devisenmarkt die strukturelle Rentabilität eines Produkts beeinträchtigt, indem er den Wert der Erträge mindert und/oder die Kosten erhöht.

Im Rahmen dieses Artikels werden die beiden letztgenannten Risikoarten (Transaktionsrisiko und wirtschaftliches Risiko) behandelt, um die durch eine mögliche Auf- oder Abwertung von Währungen verursachten Verluste so weit wie möglich zu begrenzen.

#2 Die Ursachen des Wechselkursrisikos verstehen

Da der Verkaufsprozess zahlreiche Schritte umfasst (Angebot, Rechnung, Zahlung…) und sich das Wechselkursverhältnis zwischen zwei Währungen im Rahmen einer internationalen Transaktion im Laufe der Zeit ändert, unterliegen die bei der Rechnungsstellung angegebenen Preise oft unvorhersehbaren Schwankungen.

Um sich also gegen diese Schwankungen zwischen dem Schweizer Franken und anderen Währungen abzusichern, kann es für den Schweizer Verkäufer von Vorteil sein, eine Lösung zu wählen, die auf seine Wechselkursprobleme zugeschnitten ist.

Anmerkung: Auch wenn die Handelsspanne aufgrund von Wechselkursschwankungen ungewiss ist, ist die Absicherung gegen das Wechselkursrisiko mit variablen Kosten verbunden. Daher ist es vor allem wichtig, sich zunächst folgende Frage zu stellen: Lohnt es sich, eine Absicherung gegen das Wechselkursrisiko vorzunehmen?

#3 Wenden Sie sich je nach Ihrem Bedarf an den richtigen Ansprechpartner für den Devisenabsicherungsbedarf

Je nach Komplexität der Devisengeschäfte, die Sie tätigen möchten, dem Umfang und der Häufigkeit Ihrer Transaktionen sowie der Art der geplanten Lösung ist der ideale Ansprechpartner ein anderer.

Banken sind die klassischen Vermittler für alle Währungsabsicherungsgeschäfte. Da das Währungsrisiko für gut ausgebildete Banker ein vertrautes Thema ist, weckt das Angebot der Banken in der Regel Vertrauen.

Diese Lösung bringt jedoch einige administrative Einschränkungen mit sich, darunter insbesondere:

• undurchsichtige Preisgestaltung;
• oftmals hohe Kosten (Verwaltungsgebühren, Prämien);
• eingeschränkte Zugänglichkeit;
• manchmal zu lange Wartezeiten;
• Wechselkurse, die manchmal keinen Bezug zur Marktrealität haben.

Devisenmakler stellen daher eine attraktive Alternative dar, insbesondere was die einfache Abwicklung betrifft, da das Aufkommen des Internets ihre Online-Entwicklung ermöglicht hat – und das oft zu deutlich günstigeren Konditionen, da ihre Kostenstruktur dadurch entlastet wird, wie beispielsweise beim Online-Wechseldienst b-sharpe.

#4 Handelsverhandlungen mit Ihrem Gesprächspartner aufnehmen

Auch wenn die Zahlung des Käufers in der Regel in seiner Landeswährung erfolgt, ist es für den Verkäufer durchaus möglich, eine Zahlung in seiner eigenen Währung zu verlangen.

Ein solcher Ansatz verlagert jedoch das gesamte Wechselkursrisiko auf den Käufer. Um sich eine solche Verhandlungsstrategie leisten zu können, sollte man daher über stichhaltige Verkaufsargumente verfügen, zum Beispiel:

• eine Monopolstellung auf dem Markt einnehmen;
• über einzigartige und nicht nachahmbare Wettbewerbsvorteile zu verfügen;
• ein äußerst günstiges Preisangebot zu unterbreiten, das jegliches Wechselkursrisiko für den Käufer ausgleicht;
• ein starkes Vertrauensverhältnis zum Käufer aufbauen (Strategie zur langfristigen Kundenbindung).

Abgesehen von der Radikalität einer solchen Haltung sind Verhandlungen ein grundlegender Prozess, um das Wechselkursrisiko bestmöglich zwischen den beiden Parteien aufzuteilen und auszugleichen.

Anmerkung: Unabhängig davon, wie die Entscheidung ausfällt, ist die Verhandlung über die Aufteilung des Wechselkursrisikos zwischen zwei Unternehmen ein heikles Thema, da es langfristig je nach Kursentwicklung zwangsläufig einen Gewinner und einen Verlierer geben wird.

#5 Im Vorfeld Indexierungsklauseln vereinbaren, um das Wechselkursrisiko abzusichern

Um sich über die Maßnahmen zu einigen, die im Falle von Wechselkursschwankungen bei dem zwischen Käufer und Verkäufer vereinbarten Währungspaar zu ergreifen sind, können sich diese auf verschiedene Klauseln einigen, die für die eine oder andere Partei mehr oder weniger vorteilhaft sind:

• Die Preisanpassungsklausel: Dabei werden dem Käufer gemäß der zuvor genannten Empfehlung alle Wechselkursschwankungen in Rechnung gestellt. Diese Option ist eindeutig zum Vorteil des Verkäufers;

• Die Mehrwährungsklausel (Mehrwährungsvereinbarung): Dabei wird der Rechnungsbetrag in mehreren Währungen angegeben. Die im Vertrag benannte Partei wählt bei Fälligkeit die Währung ihrer Wahl aus. Diese Option kommt der als Entscheidungsträger definierten Partei zugute;

• Die Tunnel-Indexierungsklausel: Dabei werden die Preise vor der Zahlung festgelegt, solange die Wechselkursschwankungen innerhalb eines „Tunnels“ bleiben, d. h. zwischen einer Untergrenze und einer Obergrenze. Außerhalb dieser Grenzen wirkt sich das Wechselkursrisiko auf die Preisgestaltung aus;

• Die Währungsindexierungsklausel: Dabei wird der Preis im Verhältnis zu einem externen Referenzwert (beispielsweise einer weniger volatilen Währung) festgelegt, um die Stabilität des Wechselkurses zu gewährleisten;

• Die Währungskorb-Indexierungsklausel: Es handelt sich um dasselbe Verfahren, bei dem die Werte jedoch nicht an eine einzelne Währung, sondern an einen Währungskorb wie den SZR gekoppelt sind (auch hier werden dadurch sowohl die Volatilität als auch das Wechselkursrisiko verringert);

• Die Währungsoption: Dabei wird der Preis im Verhältnis zu einem externen Referenzwert festgelegt, wobei diese Wahl jedoch von einer der Parteien im Vorfeld jeder einzelnen Transaktion getroffen wird;

• Die Risikoteilungsklausel: Dabei verpflichten sich beide Parteien, sich an eine vorherige Vereinbarung zu halten, in der die prozentuale Aufteilung der Übernahme des Wechselkursrisikos festgelegt ist (beispielsweise 50 % für jede der Parteien).

#6 Eine Drittwährung wählen und auf Neutralität setzen

Es gibt verschiedene Gründe, warum sich die Parteien für eine Drittwährung als Zwischenwährung zwischen den beiden Landeswährungen entscheiden. Diese Gründe können sowohl auf einer geschäftlichen Vereinbarung zwischen Käufer und Verkäufer beruhen als auch auf staatlichen Auflagen.

Tatsächlich schreiben bestimmte Rechtsvorschriften vor, dass für alle dort stattfindenden Transaktionen die Landeswährung verwendet werden muss. Ebenso können sich bestimmte geografische Gebiete als günstig für den Verkauf erweisen, beispielsweise im Rahmen des Im- und Exports über mehrere Regionen hinweg. Manchmal verfügen bestimmte Staaten sogar über keinen Devisenmarkt: In diesem Fall ist es notwendig, über ein Drittland zu handeln.

Anmerkung: Eine solche Entscheidung bringt den Begriff des Kreuzkursrisikos ins Spiel, der zwar manchmal für alle Beteiligten von Vorteil ist, den Prozess der Währungsabsicherung jedoch verkompliziert.

#7 Einen Währungsswap (Cross-Currency-Swap) durchführen, um ein Wechselkursgleichgewicht zu wahren

Wörtlich übersetzt besteht ein Währungsswap aus einem anfänglichen Tausch von Fremdwährungen (in einer einvernehmlich festgelegten Höhe) zwischen den beiden Parteien, wobei sich jede Partei verpflichtet, der anderen Partei in festgelegten Abständen Zinsen zu zahlen. Bei Fälligkeit verpflichten sich die beiden Unternehmen schließlich, einander den vereinbarten Betrag auszuzahlen.

Gut zu wissen: Ein Währungsswap lässt sich als eine Art Parallelkredit zwischen den beiden Unternehmen beschreiben.

Exporteure können ihrerseits einen Export-Swap in Anspruch nehmen, d. h. einen von der Zentralbank gewährten Vorschuss in konvertierbarer Währung. Dieser Vorschuss wird vom Exporteur zurückgezahlt, sobald er seine Zahlungen erhalten hat.

#8 Gründung einer Tochtergesellschaft im Ausland für die rentabelsten Märkte

Je nach Fall kann ein hohes Produktionsvolumen oder ein hoher Umsatz für bestimmte Unternehmen die Gründung einer Tochtergesellschaft im Zielland rechtfertigen. Auch wenn dieser Schritt aufwendig und kostspielig ist, kann er es dem Unternehmen ermöglichen, das Wechselkursrisiko auf die Tochtergesellschaft statt auf die Muttergesellschaft zu übertragen.

Wenn der Export von Waren in ein anderes Land ein ausreichendes Volumen erreicht, kann es sich lohnen, einen Teil Ihrer Aufwendungen und Erträge auf eine Tochtergesellschaft vor Ort zu verlagern. Ein solcher rechtlicher Schritt ist beispielsweise zwischen der Schweiz und der EU durchaus denkbar.

Allerdings sollten einige Punkte im Vorfeld bekannt sein, nämlich:

• die Rentabilitäts- und Expansionsziele Ihres Unternehmens;
• die Kultur und die beruflichen Gepflogenheiten des Zielmarktes;
• die Rechtsform der vor Ort zu gründenden Gesellschaft;
• das Netzwerk potenzieller Partner, die vor Ort kontaktiert werden können;
• die Mitarbeiter in Ihrem Team, die für eine Tätigkeit im Ausland in Frage kommen.

#9 Verwalten Sie Ihre Zahlungsströme, um den dem Wechselkursrisiko ausgesetzten Betrag zu begrenzen

Durch die Internationalisierung Ihrer Produktion und Ihrer Vertriebsaktivitäten können Sie eine Verrechnungsstrategie (auch „Netting“ genannt) verfolgen. Dabei werden die Zahlungseingänge und -ausgänge Ihrer Auslandsniederlassung miteinander verrechnet, um den dem Wechselkursrisiko ausgesetzten Saldo zu reduzieren.

Konkret können die Verbindlichkeiten der Muttergesellschaft in Zeiten, in denen die Fremdwährung gegenüber dem CHF an Wert gewinnt, auf Ihre Tochtergesellschaft übertragen werden, um den im Ausland erzielten Umsatz auszugleichen (und damit das damit verbundene Wechselkursrisiko zu verringern) und gleichzeitig Ihr Unternehmen von diesen Verbindlichkeiten zu entlasten.

Es geht also darum, die günstige Entwicklung der Wechselkurse bei Ihren Währungspaaren bestmöglich zu nutzen, um den Wert Ihrer Devisengeschäfte zu optimieren. Diese Technik der zeitlichen Staffelung von Devisengeschäften ist unter dem Begriff „Termaillage“ bekannt.

Achtung: Ein solches Vorgehen ist sowohl komplex als auch zeitaufwendig; daher müssen die Vorteile des Termaillierens stets im Verhältnis zu den damit verbundenen Liquiditätsengpässen betrachtet werden.

Durch die Zusammenfassung von Bestellungen und Zahlungen lassen sich Zahlungseingänge und -ausgänge besser kontrollieren, während gleichzeitig die Anzahl der zu verarbeitenden Vorgänge reduziert wird. Ihr Unternehmen (sowie die Banken) kann so sowohl seine Absicherung gegen Wechselkursrisiken als auch sein Cash-Management optimieren.

Sie kennen nun 9 Möglichkeiten, wie Sie Ihre Produktions- und Vertriebsprozesse so gestalten können, dass Sie das Wechselkursrisiko bei den internationalen Devisengeschäften Ihres Unternehmens verringern!

Beachten Sie jedoch, dass es auch andere, technisch anspruchsvollere Methoden gibt, um Ihre Absicherung gegen Wechselkursrisiken zu optimieren, die jedoch ein gewisses Maß an Engagement und Fachwissen über die Devisenmärkte erfordern.